2025年2月27日，香港交易所的一纸公告，宣告了中国商超巨头大润发的“改朝换代”。其母公司高鑫零售宣布，阿里巴巴以约131.38亿港元的价格，将持有的78.7%股权全部出售给私募基金德弘资本。至此，执掌大润发近30年的创始人黄明端彻底退场，德弘资本联合创始人华裕能接任董事会主席。  

阿里为何放手？  

阿里与大润发的“联姻”始于2017年，彼时阿里斥资224亿港元拿下高鑫零售36%股权，2020年又增持至72%，一度被视为线上线下融合的标杆。然而，随着电商增速放缓，阿里近年持续“瘦身”，大润发也因传统商超式微陷入困境。截至2024年9月，其大卖场数量从巅峰期的490家缩减至466家。此时抽身，阿里或许意在聚焦核心业务，而德弘资本的接盘，则让大润发迎来新变数。  

德弘资本什么来头？  

德弘资本的入场，带着浓厚的“明星光环”。其董事长刘海峰是PE界大佬，曾主导投资蒙牛、海尔等企业，另一个身份则是女星陈好的丈夫。而新任掌门华裕能同样出身PE巨头KKR，擅长消费品领域投资。德弘资本宣称将保持大润发经营稳定，但转型已箭在弦上——战略重构、组织再造、数智化破局被列为三大方向，包括开发自有品牌、重组供应链，甚至引入股权激励。  

黄明端时代终结，胖东来成新模板？  

黄明端被称为商超“陆战之王”，曾带领大润发击败家乐福、沃尔玛登顶行业第一。但电商冲击下，这位老将最终黯然离场。而接棒的德弘资本，似乎瞄准了另一个标杆——胖东来。这家河南区域零售品牌凭借极致服务和商品调改，逆势成为行业“流量王”。永辉超市已率先学习其模式，调改门店烘焙、熟食品类销售额暴涨超300%，大润发高管也被曝现身永辉“取经”。  

消费者能买到更便宜的面包吗？  

德弘资本的计划中，“买手型零售”与差异化商品是关键词。若效仿胖东来，大润发或将强化现制食品、自有品牌，甚至像永辉一样用“爆款烘焙”吸引客流。但挑战同样明显：胖东来的成功依赖区域深耕，而大润发全国500多家门店如何统一调改？高成本运营能否支撑低价策略？  

零售业进入“混战”时刻  

大润发易主，只是传统商超转型的缩影。一边是盒马关闭部分会员店，一边是永辉、胖东来通过调改逆袭，行业分化加剧。德弘资本若想复制名创优品、蜜雪冰城的资本故事，光靠“学习胖东来”或许不够。毕竟，零售的本质从未改变——谁更能抓住消费者的胃，谁才能笑到最后。  

（完）